Fúzia WarnerMedia-Discovery je najnovším súbojom titánov spoločnosti AT&T

bude kráľovská svadba uvedená v televízii

Minulý mesiac sme prebehli časť s podrobnosťami o tom, ako budú hovorové hovorové vojny diktované budúca konsolidácia, fúzie a akvizície . V pondelok, po víkende šepkania, spoločnosti AT&T a Discovery Inc. oficiálne oznámili svoj zámer spojiť svoje zábavné aktíva v pakte, ktorý zjednotí značky ako CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. “ filmové štúdio a streamovacie služby HBO Max a Discovery +. Taktiež spája americké športové práva spoločnosti WarnerMedia, ako sú MLB, NBA a March Madness, s medzinárodným športovým titánom Discovery Eurosport.

Podľa spoločnej tlačovej správy spoločnosti kombinujú aktíva s cieľom vybudovať poprednú samostatnú globálnu zábavnú spoločnosť. Cieľom je hlboká vojnová hru WarnerMedia s obsahom a vysoký profil IP zodpovedať globálnej stope spoločnosti Discovery vo vzájomne výhodnej únii.

Nová spoločnosť bude môcť investovať do pôvodnejšieho obsahu svojich streamovacích služieb, rozšíriť možnosti programovania v rámci svojich globálnych lineárnych platených televíznych a vysielacích kanálov a ponúkať inovatívnejšie videozáznamy a možnosti pre spotrebiteľov, uvádza sa v tlačovej správe.

Akcie AT&T už vyskočili asi o 4% a Discovery na 13%. V tejto počiatočnej fáze však stále nemáme absolútne potuchy, čo to bude skutočne znamenať pre vás, spotrebiteľov a členov publika. Pozrime sa teda na hlavné body rozhovoru, aby sme začali chápať dozvuk tohto odvetvia.

Čo stanovuje spoločnosť WarnerMedia a Discovery spoločnosti AT&T

Spoločnosti WarnerMedia a Discovery sa spájajú do všetkých akciových obchodov, v rámci ktorých spoločnosť AT&T získa hotovosť v hodnote 43 miliárd dolárov, dlhové cenné papiere a zadržanie dlhu spoločnosťou WarnerMedia. Akcionári spoločnosti AT&T budú potom vlastniť 71% novo zlúčenej spoločnosti, zatiaľ čo Discovery bude vlastniť zvyšných 29%. Očakáva sa, že dohoda sa uzavrie do schválenia regulačnými orgánmi v roku 2022.

Predpokladá sa, že kombinovaná spoločnosť bude mať v roku 2023 tržby 52 miliárd dolárov a vedenie tvrdí, že vďaka fúzii dôjde k synergii nákladov v hodnote 3 miliárd dolárov, THR . Spoločnosť AT&T sa potom znovu zameria na svoje hlavné telekomunikačné podnikanie: 5G a optické širokopásmové pripojenie.

Generálny riaditeľ spoločnosti Discovery David Zaslav na pondelkovej dopoludňajšej tlačovej konferencii uviedol, že kombinovaná spoločnosť ročne utratí okolo 20 miliárd dolárov za obsah. Pre informáciu, Netflix sa očakáva, že v roku 2021 utratí za obsah viac ako 17 miliárd dolárov. Zatiaľ nie je jasné, či sa nová spoločnosť bude snažiť spojiť svoje príslušné streamovacie služby HBO Max a Discovery + alebo ich spojiť do jedného megaprúda. Viac o tom dole.

Udrží nová entita WarnerMedia-Discovery používateľov v rámci svojho streamovacieho ekosystému pomocou mosta medzi Game of Thrones a Flip or Flop?

Prečo uzavrieť túto dohodu? Pre začiatočníkov je v oči Wall Street , aj keď finančné epicentrum sveta často preceňuje svoju veľkosť na úkor strategických akvizícií. Ale v streamingovom poli, kde Netflix (208 miliónov globálnych predplatiteľov), Disney (159 miliónov) a Amazon (200 miliónov potenciálnych používateľov Prime Video) generujú ohromujúce celkové objemy D2C, má spojenie spoločností WarnerMedia a Discovery strategický zmysel. Streamovacie vojny sú už preplnené bojovníkmi. Reforma do jedného posilneného celku s harmonickými prednosťami im dáva lepšiu šancu na úspech ako dvaja samostatní konkurenti.

Podľa Peňažné časy , kombinovaná spoločnosť bude mať predpokladanú hodnotu podniku 150 miliárd dolárov. Hodnota pre zábavu zahŕňa do svojho výpočtu trhovú kapitalizáciu spoločnosti, ale aj krátkodobý a dlhodobý dlh, ako aj akúkoľvek hotovosť v súvahe spoločnosti. Pre voľné porovnanie, súperi Netflix (218,76 miliárd dolárov) a Disney (315,31 miliárd dolárov) majú od tohto písania významné trhové limity.

Spoločnosť AT&T sa vydala búrlivou cestou k tomuto zlúčeniu

Aby sme lepšie pochopili súčasný strategický otras, pomohlo by nám to pochopiť nedávne transakcie spoločnosti AT&T, najmä za súčasného generálneho riaditeľa Johna Stankeyho. Ako vždy, na kontexte záleží.

Za posledných šesť rokov podnikla spoločnosť AT&T sériu krokov, ktoré mali za následok zranenie spoločnosti. V roku 2015 Stankey (vtedajší generálny riaditeľ AT&T Entertainment and Internet Service) stál pri čele akvizície DirecTV za 67 miliárd dolárov vrátane dlhu. Od nákupu sa balík platenej televízie zvrátil smerom k nezvratnému poklesu.

O rok neskôr spoločnosť AT&T začala akvizíciu spoločnosti Time Warner, ktorá narazila na výraznú opozíciu ministerstva spravodlivosti. Po víťazstve v prípade v roku 2018 spoločnosť vyčlenila 85 miliárd dolárov a premenovala ich na WarnerMedia. V roku 2020 sa na Wall Street ozývali obavy investorov z dlhovej záťaže spoločnosti AT&T vo výške 150 miliárd dolárov a pokusy konkurovať v zábavných médiách. AT&T bola jediná veľká spoločnosť s hollywoodskou stopou stratiť hodnotu trhového stropu za posledných 18 mesiacov.

Stankey bol povýšený na riaditeľa AT&T v apríli 2020. Vo februári 2021 spoločnosť predala svoje podnikanie v oblasti DirecTV so značnou stratou pri transakcii s TPG Capital v hodnote 7,8 miliárd dolárov. Teraz, tri roky po získaní spoločnosti WarnerMedia, ju spoločnosť AT&T roztočila za iba 43 miliárd dolárov, čo je zhruba polovica z pôvodnej sumy. Neoptimálne.

Na tento posledný krok sa môžeme pozerať dvoma spôsobmi:

Prvý je ako ústupok že AT&T nesprávne pochopila svoju schopnosť využívať zábavné prostriedky WarnerMedia a HBO Max na smerovanie podnikania k základným telekomunikačným snahám. Spoločnosť WarnerMedia neposkytla v rámci spoločnosti AT&T dostatočný zisk na zmiernenie obáv z Wall Street a masívne nákladný pivot streamingu bol rozptýlením namiesto toho, aby doplnil primárne podniky AT&T. Zvonku je pozoruhodne ľahké považovať tento krok za trápny neúspech v priemysle.

Optimistickejší výhľad je to, že spoločný podnik, v ktorom je AT&T najväčším akcionárom, nie je mávnutím bielej vlajky, ale príležitosťou na vytvorenie väčšej hodnoty pre investorov mimo AT&T. Tvrdí to bývalý výkonný riaditeľ digitálnych médií Viacom a zakladateľ streamovacieho spravodajcu PARQOR Andrew Rosen, ekosystém spoločnosti AT&T neposkytuje rast, ale maloobchodný obchod DTC spoločnosti HBO Max bol. WarnerMedia a HBO Max teda môžu byť na tom lepšie mimo ekosystému AT&T, aby rástli a prispôsobovali sa ako v AT&T.

The potenciálne výhody v očiach Rosena patrí prechod dlhu na nový subjekt výmenou za nejaké peniaze. Čistý dlh spoločnosti AT&T vo výške 168,9 miliárd dolárov sa náhle znížil o viac ako 15%.

Stále je nemožné ignorovať skutočnosť, že zamestnanci spoločnosti WarnerMedia absolvovali jazdu na horskej dráhe za posledné tri roky. Po niekoľkých významných hierarchických a organizačných reštrukturalizáciách, vrátane vypustenia dlhoročných riadiacich pracovníkov Time Warner, ako aj otočných dverí nových zamestnancov, čaká spoločnosť ďalšia významná oprava. Je to vyčerpávajúce.

Strategické aktíva WarnerMedia a Discovery prinášajú na stôl

Dobrá správa je, že toto spojenie je väčšinou o fúzii doplnkových kúskov. Objavovanie sa prenáša za lacné, vysoko príťažlivé, nespisované cestovné, ako napr 90-dňový snúbenec . Spoločnosť WarnerMedia má za sebou dlhoročné skúsenosti s prémiovým programovaním, od filmových trhákov Warner Bros po knižnicu prestížnych televíznych ponúk HBO a ďalšie. Je to aditívne zlúčenie s menším prekrytím ako, povedzme, Disneyho akvizícia spoločnosti Fox . Tieto dve spoločnosti majú rozsiahle portfólio programovacích uzlov.

Tu je však situácia komplikovaná. Oba subjekty majú stále značnú stopu v lineárnej televízii. Divízia Turner Broadcasting (WarnerMedia, Turner Broadcasting) (TNT, TBS, CNN) ako aj káblové operácie ako HBO ju udržujú naviazanú na pôvodné médium, rovnako ako Discovery Inc. prostredníctvom Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel a TLC.

Pokiaľ WarnerMedia-Discovery náhle nenarastú krídla, nie je jasné, dokedy budú môcť ich prílohy k starým médiám vrátiť významnú hodnotu.

Vlastné podľa Per Discovery správa o príjmoch , spoločnosť je najsledovanejším portfóliom platenej televízie v USA a v roku 2020 zarobila 67% zo svojich 2,79 miliárd dolárov výnosov z domácich sietí. Toto umožňuje kombinovanej spoločnosti ťažiť z lineárneho podnikania na vysokej hodnote, ktorá v USA stále predstavuje 74 miliónov zákazníkov. Avšak viac ako 6 miliónov zákazníkov sa každý rok rozhodne prerezať kábel a model uviazne vo voľnom páde. . Pokiaľ WarnerMedia-Discovery náhle nenarastú krídla, nie je jasné, dokedy budú môcť ich prílohy k starým médiám vrátiť významnú hodnotu.

Nie je to však všetko na spadnutie. Discovery môže poskytnúť spoločnosti WarnerMedia väčšiu sféru vplyvu v zámorí s kanálmi v Austrálii a na Novom Zélande (HBO Max plánuje uvedenie na medzinárodné trhy toto leto.) Pokiaľ ide o športové vysielanie, kombinácia Turner Sports s Eurosportom spoločnosti Discovery má potenciál byť dominantná sila v priemysle. Ako sme videli v posledných rokoch, práva na športové vysielanie patria k najcennejším aktívam v televíznom ekosystéme.

Čo sa však stane s úsilím novej spoločnosti o streamovanie? Discovery +, ktorý bol uvedený na trh v januári, zatiaľ získal viac ako 13 miliónov predplatiteľov a Discovery má celkovo viac ako 15 miliónov predplatiteľov D2C. Spoločnosti HBO Max (ktoré boli uvedené na trh pred rokom) a HBO majú celkovo 64 miliónov predplatiteľov na celom svete. Stávajú sa z Discovery + a HBO Max náhle duálny balík? Zoskupenie zdanlivo rozdielnych streamovacích platforiem prinieslo spoločnosti Disney zázraky, ktoré veľkú časť svojho rastu pripisujú svojim balíkom Disney +, Hulu a ESPN +. Alebo zlúči novozlúčená spoločnosť obe svoje streamovacie služby do jednej veľkej všeobecnej platformy à la Netflix? Bude nová entita WarnerMedia-Discovery udržiavať používateľov v rámci svojho streamovacieho ekosystému s mostom medzi nimi Hra o tróny a Flip alebo Flop ?

Už bolo oznámené, že HBO Max zavedie toto leto vrstvu podporovanú reklamami, o ktorej sa hovorí, že bude mať cenu 9,99 dolárov mesačne . Discovery + už ponúka dve možnosti AVOD za 4,99 USD a 6,99 USD mesačne. Uvidí sa, ako sa bude so samostatnými streamovacími službami postupovať vpred. Ale spolu, v akejkoľvek podobe má väčšiu šancu dostať sa do finále tri až päť platforiem SVOD zostalo stáť .

Nové vedenie spoločnosti WarnerMedia-Discovery je otrasom

Viaceré predajne informovali, že výkonný riaditeľ spoločnosti Discovery David Zaslav bude riadiť kombinovanú spoločnosť ako výkonný riaditeľ, zatiaľ čo Jason Kilar, ktorý je výkonným riaditeľom spoločnosti WarnerMedia iba jeden rok, bude viesť priamy tlak spoločnosti na zákazníka. Aj keď je cieľom dať Kilaru sústredenejšiu ríšu na vládnutie, je ťažké nevidieť to ako niečo degradované. Pandémia urýchlila prechod Hollywoodu na streaming a transformáciu podnikania priamo na spotrebiteľa do najdôležitejšej operácie.

Zaslav, ktorý udržiava pevné vzťahy s šéfom CNN Jeffom Zuckerom a Johnom Maloneom z Liberty Media (najväčší akcionár spoločnosti Discovery Communications), sa zrazu ocitne na čele jednej z najväčších ríš so zábavnými médiami na svete. Medzitým Kilar stráca kontrolu nad divadelným a sieťovým podnikaním.

AKTUALIZÁCIA 12:48 hod: Podľa New York Times , Jason Kilar rokuje o svojom odchode z WarnerMedia.