Steve Cohen a SAC Capital prešli kontrolou v rámci rozsiahleho federálneho vyšetrovania zasvätených osôb v komunite hedžových fondov na Wall Street.Chris Li / Unsplash 1998 - 2000 bolo na akciovom trhu dosť zaujímavé obdobie, a to vďaka veciam ako ázijsko-latinskoamerické menové krízy, kolaps dlhodobého riadenia kapitálu a iracionálna bujarosť na trhu Nasdaq, po ktorých nasledoval akýkoľvek protiklad toho, čo je opačným smerom. je, teda Nasdaq poof.
Bolo to tiež veľmi zaujímavé obdobie, keď som pracoval štyri metre od Stevena A. Cohena, kde som dva roky sedel ako junior trader v jeho hedgeovom fonde SAC Capital Advisors v Stamforde v Connecticute.
Z tohto hľadiska som začul, ako Steve podniká tisíce obchodov, diskutuje o stovkách nápadov s obchodníkmi SAC (niekoľko z nich je so mnou) a vyslovuje pozoruhodné rétorické vyhlásenia, napríklad „Mám si kúpiť The Jets?
Počas svojich štyroch rokov pôsobenia v hlavnom obchodnom oddelení v SAC som sa tiež zúčastnil mnohých diskusií s ďalšími obchodníkmi, analytikmi a správcami portfólia a mnoho z výsledných nápadov bolo potom odovzdaných Stevovi.
Takže s veľkým záujmom som si prečítal novú knihu, Black Edge: Inside Information, Dirty Money a Quest to Bring Down the Most Wanted Man on Wall Street od Newyorčan štábna spisovateľka Sheelah Kolhatkar. Je v ňom nespočetné množstvo farebných podrobností o tom, ako Cohen vyrastal, začal svoju legendárnu obchodnú kariéru a neskôr založil svoj slávny menový hedgeový fond. Cestou sa oženil, rozviedol a znovu sa oženil (obdobne ako pri ihrisku na Wall Street - a aj Steve môže golfovú loptičku prúžkovať). Potom, pred niekoľkými rokmi, bol podrobený kontrole v rámci rozsiahleho federálneho vyšetrovania zasvätených osôb obchodujúceho s hedžovými fondmi na Wall Street ministerstvom spravodlivosti a komisiou pre cenné papiere. To nakoniec vyústilo do viny spoločnosti SAC a Cohenovej osobné urovnanie občianskoprávnych obvinení, že nedokázal dohliadať na svojich zamestnancov.
Aj keď nemôžem hovoriť s ničím, čo sa vyskytlo po mojom odchode z SAC v roku 2002, kultúra, ktorá existovala, keď som tam bol, bola založená na extrémnom nasadení a tvrdej práci. Steve si stanovil vysoké ciele pre seba aj pre tých, ktorí pre neho pracovali. Trh je nemilosrdná matka. Byť na správnej strane každého obchodu je nemožné a SAC určite nebol imúnny.
Pamätám si, ako Steve zvolal, chceš dnes vyhodiť do vzduchu? Aj keď s kolegami poľutoval nad obchodom, ktorý napriek jeho najlepšiemu úsiliu zvoliť si vhodné vstupné body nebol nič iné ako čoraz hlbšie more červenej. Steve však hral inú hru, pokiaľ išlo o navyšovanie alebo skladanie, a to ho odlišovalo. Vedel, kedy a či má robiť jedno proti druhému lepšie ako ktorýkoľvek iný obchodník.
Bol tlak na výkon v SAC? Áno. Ako by to nemohlo byť, keď váš šéf sedí celý deň s vami v jednej miestnosti, vidí, čo robíte v reálnom čase, a tak sa stane, že na Zemi bude obchodník čudnej prírody numero uno?
Ale čo som od Steva pozoroval počas môjho pôsobenia na hlavnom stole v SAC, bola disciplinovaná, prísna pracovná morálka a pevné odhodlanie robiť veci správne. Pri viacerých príležitostiach som ho začul štekať, urobte to znova, vyhodia vás z práce na niekoho, o kom si myslel, že prekročil hranicu. A to vtedy, ak sa mu páčil. Pri iných príležitostiach nebolo žiadne prvé varovanie - jedna etická chyba a boli ste preč.
V Black Edge autor spomína, ako sa vyšetrovatelia podozrivo pozerali na načasovanie určitých veľkých obchodov, ktoré Steve urobil. A hoci okolité fakty môžu pochopiteľne vzbudiť podozrenie, môžem potvrdiť, že pokiaľ ide o Steva Cohena, rýchle uskutočňovanie veľkých obchodov je pre väčšinu ľudí podobné ako dýchanie. Sledoval som, ako muž bežne vykonáva niekoľko úloh s desiatkami akcií, obchoduje s miliónmi akcií naraz a nechal celú miestnosť popravčích úradníkov zadychčaných ako tím psích záprahov Iditarod - všetko pred 10. hodinou.
Steve bol kráľom rýchleho a rozhodného konania, zásadnej disciplíny v obchodovaní, najmä pokiaľ išlo o proaktivitu pri zvládaní zložitej pozície. Ak pozícia nefungovala a vy ste nepochopili prečo, predajte polovicu z nich, hovorieval - a ak čoskoro potom ešte nefungovala, predajte polovicu znova, čím znížite svoju pozíciu o 75 percent oproti originálna veľkosť a dramaticky zníži riziko ohromne zlého výsledku. Ak ste niekedy obchodovali s akciami, zdvihnite ruku, ak by vám takáto rada ušetrila nejaké peniaze.
Samozrejme, podstata Black Edge scvrkáva sa, no, black edge, teda materiálne neverejné informácie (MNPI), a či / do akej miery to zamestnanci SAC, predovšetkým sektoroví analytici, poľovali ako na divú zver, či už z vlastnej túžby prekonať konkurenciu v aby dostali zaplatené - a vyplatené pekne - alebo na príkaz ich dohliadajúcich správcov portfólia, vrátane samotného Steva.
Autor sa v celej knihe niekoľkokrát zmienil o tlaku, ktorý SAC vyvinul na svojich analytikov, aby prišli s vlastnými obchodnými myšlienkami a aby sa ubezpečili, že ich nápady s najvyšším presvedčením boli odovzdané Stevovi, ale bez prílišných podrobností, aby ho izolovali, napr. jednoduchým zoradením takýchto nápadov na stupnici od 1 do 10. Avšak vedieť, ako Steve obchodoval - aspoň počas rokov, čo som sedel na stole -, taká jednoduchá, očíslovaná rebríčková stupnica by nemala byť prekvapením a na tvári to určite nie je zlovestné. Steve chcel iba vedieť, kde stoja jeho ľudia, aby mohol podľa toho konať. Ak ste milovali nejaký nápad, bol v ňom, a ak sa vám už nepáčil, bol vonku, často predtým, ako ste mu to dopovedali.
Čo Black Edge neskúma dosť, alebo dokonca vôbec, je tu možnosť, že výskumní analytici SAC mohli pochovať MNPI, ktoré získali tajne, a jednoducho sa spoliehať na to, že budú o obchodoch viac presvedčení, ako požadovali ich inak rozsiahle, legitímne výskumné a modelovacie práce . Takto by analytici vyzerali oveľa inteligentnejšie, keď by sa začali valiť zisky z obchodovania, a čo je pre nich najdôležitejšie, v bonusovom čase. Nakoniec, prečo by analytik dobrovoľne zverejnil, že myšlienky boli založené na nelegálnom MNPI a nie na jeho vlastnej tvrdej práci?
Kniha tiež zdôrazňuje, že vláda nakoniec neobvinila osobne Cohena z obchodovania s využitím dôverných informácií, ale iba z dôvodu nedohliadania na jeho zamestnancov, čo frustrovalo vyšetrovateľov a prokurátorov. To by však skutočne nemalo byť prekvapením. Keď som v roku 1998 dorazil do SAC, Steveova schopnosť dohliadať na jeho zamestnancov bola nespútaná. Všetci sme sedeli na dosah - výskum, správa portfólia a obchodovanie sa z veľkej časti uskutočňovali priamo pred ním.
Keď som však v roku 2002 odchádzal, spoločnosť SAC zamestnávala sektorových analytikov, ktorí pravidelne obiehali po celom svete, boli zriedka v kancelárii a pre Steva bolo ťažké vybrať zo zostavy. Akýkoľvek výskum, ktorý títo analytici vykonávali, sa odohrával v ich vlastnej verzii temných kaluží, často v iných časových pásmach cez medzinárodnú dátumovú čiaru. Skúste na to dohliadnuť, zatiaľ čo osobne obchodujete s blokom miliárd dolárov od chladného obchodného pultu v Connecticute s odtieňmi.
Často som hovoril, že medzi Steveom Cohenom a ostatnými, ktorí s ním sedíme v miestnosti, je veľký rozdiel v tom, že by ste mohli prerušiť telefónne linky a zabiť napájanie budovy, okrem jeho burzového automatu a jeho prístroja na zadávanie objednávok. , a Steve by stále vyšiel živý s pozitívnym p & l. Ale nemôžete to naučiť. Ak by mohol, mohol ísť dopredu a sám prepnúť ten prepínač zabitia - udržal by akýkoľvek čierny okraj a zachránil by ho veľa problémov.
Andrew D. Beresin je právnik v oblasti cenných papierov, bývalý obchodník s hedžovými fondmi a senior konzultant spoločnosti UnderwoodFX. Zastupuje firmy a jednotlivcov z Wall Street v oblasti súladu, obrany, presadzovania a regulačných poradenských záležitostí a poskytuje odborné služby v oblasti obchodovania na burze. Beresin je bývalý súdny úradník federálneho okresného súdu a absolvent Harvard Law School.
